【摘要】一季度GDP同比增5%，新动能与出口支撑修复；看好A股、港股及AI应用等板块，二季度经济或走弱、债市可期，弱美元趋势将回归。
一、焦点锐评
1．新动能与外需支撑修复，一季度GDP同比增5%
4月16日统计局公布一季度GDP及3月经济活动数据，其中一季度实际GDP同比增长较去年4季度回升0.5个百分点至5%，而名义GDP同比增长跳升1个百分点至4.9%，GDP平减指数几近转正。其中，高技术产业增加值同比增长12.5%，出口同比增长14.7%，成为支撑经济修复的主要力量。
【解读】一季度数据确认了经济"好转现实"，对于权益市场来说，尽管面临的全球流动性条件不及去年、地缘政治变幻背景下风险偏好也波动较大，但名义增长周期改善所带来的盈利周期修复，成为资产的支撑逻辑。但是，消费恢复力度不足，工业产能利用率出现回踩，复苏动能仍偏弱。
二、权益市场
1.国信证券：PPI转正下半场或迎大机会
国信证券荀玉根指出，3月PPI同比转正，标志抗通缩上半场告捷，主因供给收缩与需求企稳，油价为催化。借鉴1998-2003年经验，下半场关键在新旧动能转换，AI有望推动制造升级，十五五期间或完成切换。股市方面，2024年924行情类似1999年519，牛市未结束；上半场偏修复，下半场转型成功将迎更大机会。
中信证券：地产供给消化仍需时日，但复苏可期
中信证券陈聪称，3月70个大中城市中，10个以上的城市新房和二手屋价格指数环比上行。尽管供给的消化还需要不短的时间，但楼市发出乐观的信号，对于驱动购房者信心提升意义重大。在经历过史上最长时间下行周期之后，房地产景气周期重启是大势所趋。
3.汇丰晋信基金：港股具备估值优势存布局机遇
汇丰晋信许廷全认为，当前恒生指数与恒生科技指数均具备估值优势，港股汇聚中国新经济稀缺标的，部分科技子板块基本面已迎拐点，红利方向受长线资金青睐。若地缘冲突阴霾消散，有望迎来估值盈利双升机会，当前适合以成长为主、红利为辅逢低布局。
三、行业研究
1.华泰证券：AI应用板块存在定价错误
华泰证券郭雅丽称，当前AI应用板块受错误叙事压制估值折价，AI时代形成算力、模型、应用三层Token加价结构，应用层Token价值尚未被充分定价，看好业绩高增、估值低位且已有Token/按效果付费收入的优质AI应用标的。
2.华夏基金：创新药进入利润高增长阶段
华夏基金余文心指出，中国创新药经药政、医保、资本市场改革实现从无到有突破，当前已进入收入利润双高增长阶段，出海趋势明确，创新药本身是产业链中投资弹性最大环节，提示创新药存在技术迭代颠覆风险，建议普通投资者不要追高，保持耐心逢低布局。
3.华泰证券：生猪产能去化大幕已开启
华泰证券樊俊豪表示，4月14日全国生猪均价8.7元/公斤，跌破2008年以来最低水平，对应行业自繁自养头均亏损约450元，已超过上一轮单周最深亏损。行业维持现金流的亏损与消耗是大概率事件，非线性的产能去化随时有可能出现，对板块形成强催化，重申推荐生猪养殖板块。
四、宏观与固收
1.博时基金：二季度国内经济或边际走弱
博时基金吕瑞君指出，国内3月经济数据稍好于预期，一季度GDP同比反弹至5%，但消费投资走弱，内需不足，短期经济下行风险或逐步显现，预计二季度国内经济可能边际走弱，经济复苏需要更多政策支持。
2.东吴证券：长久期顺势而为
东吴证券李勇表示，鉴于信用债板块中的中短端品种当前已较为拥挤，而5年以上长端品种的期限利差则仍处于历史高位水平，因此沿久期方向"由短及长"布局的必要性已然显现，即对于负债端稳定性尚可的账户而言，可适度关注久期策略的可行性。
3.中金公司：弱美元趋势或很快回归
中金公司缪延亮认为，美元的"货币锚"分为不同层次，近期美元走强而长端美债下跌，事实上反映美元"基建锚"坚挺而"价值锚"动摇，整体来看"货币锚"仍在弱化。随着基本面、政策面、资金面等短期因素影响消退，"去美元化"将再次主导市场定价，弱美元趋势或很快回归。
五、资产配置
1.嘉实基金：十五五规划下明确投资方向与配置方案
嘉实基金郭永斌等指出，十五五规划核心发展方向为科技创新、数字安全、绿色，重大机遇集中在AI产业、国产替代、服务消费，银发经济中抗衰老、适老化改造、老年文旅等具备清晰商业模式，建议采用长中短资金篮子分层配置资产，普通人可通过宽基指数把握市场收益。
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